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国内宏观经济周报:对政府杠杆率下降的理解

时间:2018-3-13 16:04:00  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要:    根据社科院《中国国家资产负债表》的数据,2016年政府部门杠杆率相比2015年下降较大,2016年非金融企业部门杠杆率则相比2015年有大幅上升。我们猜测可能是2015年后的测算口径同之前有不一致之处,进而对外部来源数据进行调整,还...
    根据社科院《中国国家资产负债表》的数据,2016年政府部门杠杆率相比2015年下降较大,2016年非金融企业部门杠杆率则相比2015年有大幅上升。我们猜测可能是2015年后的测算口径同之前有不一致之处,进而对外部来源数据进行调整,还原测算统一口径下的宏观杠杆率水平。我们通过两种方法的测算都显示,2016、2017年政府部门杠杆率连续下降,尽管降幅不大,但政府债务风险上升的趋势或得到初步控制。尽管测算方法具有一定的主观成分,目前对地方政府杠杆率变动趋势的测算仍具有稳健性。
    高频数据监测显示,生产短期回落待察。生产方面,发电耗煤增速连续两个旬度回落,高炉开工率低位回落,浮法玻璃产能利用率回落,尿素企业开工率回落,考虑到企业产能利用率监测已脱离春节错位期间,但发电耗煤旬度数据或还受春节错位影响,短期生产回落有待进一步观察。价格方面,上游原油价格回落、铁矿价格回升,煤炭价格回落,中游钢铁价、玻璃价格回落,水泥、有色价格回落。库存方面,上游原油、铁矿石库存回升,煤炭库存分化,中游钢铁库存分化、有色库存以回落为主。需求方面,春节错位导致近期汽车零售和地产销售波动较大,有待进一步观察。
    流动性方面,本周央行资金净回笼,市场资金利率整体回落;十年国债收益率回落;人民币对美元升值;22月16日当周逆回购到期量为2200亿,MLF到期2435亿。
    重要新闻梳理:2月生产需求回落拖累制造业PMI进一步下行。国家统计局28日发布2017年国民经济和社会发展统计公报,展现中国经济社会发展新成果、新亮点。
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